2025年开年，国际投行对中国股市的乐观预期形成共振。高盛最新报告维持A股、H股“增持”评级，预计MSCI中国及未来12个月将分别实现16%、19%的上涨空间，目标点位调升至85点及4700点。值得关注的是，大摩同步转变策略，放弃看空立场转为积极预期。
估值洼地效应显现 A股迎来追赶窗口
数据显示，当前AH股溢价率已从三个月前的34%收窄至14%，处于近五年中枢水平下方。高盛量化模型显示，当AH收益差突破15%阈值时，市场反转概率高达95%。基于13.1倍的沪深300动态市盈率，若回归均值水平，A股存在约10%的估值修复空间。
双轮驱动逻辑 政策预期叠加AI革命
政策工具箱蓄势待发：机构普遍预期即将召开的“两会”将释放更明确的财政刺激细节，A股对政策敏感度更高的特性可能转化为超额收益。高盛经济学家指出，基建、消费等传统领域与数字经济新基建有望形成政策组合拳。
AI产业红利释放：恒生科技指数近月涨幅超20%，但A股相关标的涨幅相对滞后。高盛测算显示，AI技术渗透有望每年提升中国上市公司盈利2.5%，对应股票公允价值提升15-20%，可能吸引超2000亿美元增量资金。
资金流向揭示新趋势 内外资形成合力
全球对冲基金中国股票配置从7.2%回升至8.2%，但较历史峰值9.8%仍有空间。南向资金持续净流入，2月单月融资买入AI概念股规模环比激增45%。值得注意的是，境内散户投资者参与度回升至62.3%，创近半年新高。
结构性机会 科技主线下的轮动节奏
小盘成长股弹性凸显：科创板50、创业板指等指数因AI行业敞口达38%，叠加散户持仓占比超七成，或成情绪回暖首选
行业轮动路线图：硬件（算力芯片）-软件（大模型）-应用（智能终端）的传导链条逐渐清晰。电信服务、医疗保健等防御板块已获22%、10%涨幅，零售、传媒等滞涨板块存在补涨需求。