来源：民工看市
个人养老金基金出来有一段时间了，很多人来问，大致是三个问题：
1、这个东西是什么？（跟我有什么关系）
2、这个东西要不要买？（能赚钱吗）
3、这个东西有什么风险？（都有哪些坑）
对于新东西，我的第一反应是体验一下，反正成本也不贵，先买点试试再说（不作为投资依据）。
前段时间刚好听了孙博（华夏基金养老金管理部总监）和许利明（华夏养老FOF基金经理）解读个人养老金的一个分享，我记了一些笔记，结合一点自己的看法回答你们的问题，尽量用简单易懂的语言。
一、问：为什么要搞个人养老金？
答：中国的养老保险制度是一个“三支柱”的体系。第一支柱是基本养老保险，即人们常说的养老金（比如我们常说的五险一金），第二支柱即企业年金和职业年金（大部分人没有，反正我是没有的），第三支柱包括个人养老金和商业养老保险。
这里要提一个概念，叫“养老金替代率”，可以简单理解成你的退休金除以退休前工资的这个比率就行，比如你退休后的退休金是退休前工资的80%，你的养老金替代率就是80%。我们国家基本养老金替代率长期低于50%（这个是国际劳工组织认定的警戒线水平），所以需要第三支柱，也就是个人养老金来补充。这里再补充一个数据，美国的第二和第三支柱太过于发达，养老金替代率已经超过了100%，很多美国人退休后工资比在职的时候还高，这条路，老美已经趟过了，大家感兴趣的可以去查查美国401K相关的材料。
但本质上来说，这就是你自己出钱，提前给自己攒养老金。
二、问：个人养老金跟我自己攒钱投资有什么区别？
答：很多人可能会想，个人养老金搞了半天还是自己出钱，那我自己投资基金不就行了，一样能攒钱，为什么要买什么个人养老金？这个真不一样。
如果我们拆开看，按照一年12000元的额度，每个月买1000块钱，相当于是对FOF基金进行一个长达几十年的1000块月定投。对，你本质上买的个人养老金基金的Y份额，其实就是公募FOF。
不一样的点就在于，这个能节税。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。
总结一下的话就是，如果你不缴纳个税，或者缴纳的个税不到3%，个人养老金的节税意义不大。比如你本来月薪5000块，不需要缴个税，结果你还买了个人养老金，到时候领取的时候还要交3%，那就划不来了。
三、问：个人养老金适合什么样的人群投资？
答：工资越高，越适合买。为什么这么说，因为高收入的人群最高一档税率是45%，相当于你12000块里面有5400块都交个税了，但如果你可以接受退休后再领取，那这个税率就变成了3%，所以工资越高，越有动力去买。
同时，因为这个钱你买进去，退休前基本上就不可能取出来了（当然如果要出国定居或者丧失劳动能力或身故等极少极端情形下，才能提取），流动性基本上被锁死。要考虑到一个事情，就是你缴纳的个人养老金不能影响你正常生活，因为它不像普通基金一样你急用钱就能取出来，你要确定这是你长期不用的闲钱。所以月薪5000块的人每月从工资掏1000块出来长期投资和月薪30000的人从工资掏1000块出来的感受是不太一样的。
关于具体多少月薪以及距离退休多少年开始投资个人养老金才划算，网上出了很多版本的测算，包括很多大V在投资群里为了细节吵了很多次，比如我看到的一个版本结论是：在给定6%年化收益率投资水平的前提下，月薪1万元以上的人，越早参加越划算。
所以本质上来说，现在的测算只能是测算，最核心的变量是不确定的：个人养老金的长期年化投资收益率是多少？
抱歉，这个确实是无法精准回答，网上甚至有人用15%的年化收益率去测算（大概用的过去十年偏股混合基金指数的年化收益率），在这个假设下，你都可以不考虑3%的个税，你敢说15%，那我直接梭哈。
还有博主说，按照我们社保基金的长期年化收益率，8-9%的水平稳赚不赔。这种鬼话千万不要信，而且属于违规宣传。
考虑到长期无风险利率的下行趋势，我个人谨慎认为，长期年化收益率在4~7%是一个大致合意的水平，当然这个只是我个人的观点。
四、问：个人养老金基金大致是什么风险特征？
答：现在出了100多个养老目标基金的Y份额，像Y份额最多的华夏基金出了9个，估计很多人分不清，其实很简单，你看业绩比较基准去确定风险特征就行了。
养老目标基金是一种FOF，2018年就开始出了，分为两种：目标日期型和目标风险型。
目标日期型就是产品后面带一串年份的，比如这个：
这个2045就是建议大致在2045年退休的人来买，那为什么这么设置？因为目标日期型养老FOF的业绩比较基准，是浮动的！
随着你离退休越来越近，目标日期型养老FOF的权益占比会越来越低，在业内人士看来，这是一种比较稳健的制度设计，避免了临近退休的时候，养老钱发生大幅波动。
目标风险型就好理解多了，它的业绩比较基准是固定的，一般分为激进型、平衡型、稳健型等，比如这个：
我提醒一下，既然是FOF，那本质上还是公募基金，那也是可能亏钱的（现在除了货币基金和活期理财等基本上就没有稳赚不亏的产品）。
五、问：既然不是稳赚不赔，为什么还要买？
答：个人养老金产品主要包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四类，其实不光有基金这一个选项。我为什么选择公募基金，因为公募基金里面能找到可能风险最高但收益也最高的产品。
之前我讲过，在做基金投资的时候，经常会听到两个词，一个叫“风险溢价”，一个叫“风险补偿”。
所谓“风险溢价”就是，看起来风险程度更高的投资，其定价水平要调低到看起来能够提供更高的收益率。或者说，我们默认所有投资者最初都是风险厌恶者，因此，当承受较高投资风险的时候，就需要一定的“风险补偿”，这就是“风险溢价”的来源。
举个例子，现在摆在你面前有两份工作：一份是在办公室当文员朝九晚六，月薪5000块，优点是稳定轻松；另一份工作是跑偏远山区的货车司机，一个月能挣50000块，但问题是山区发生车祸等事故的概率高。
我们假设有且只有这两个选择，如果你家境不错，可能会倾向于选择文员，因为稳定不费劲；但如果你家境不太好又很想赚钱，就需要去干更辛苦的工作。跑运输需要面对各种风险，比如车爆胎、被偷油、刮蹭别人等，甚至可能有时候会有生命危险，相对于坐办公室，显然风险更高，需要更多的“风险补偿”，而你做司机的报酬是文员的十倍，这就是“风险溢价”所带来的回报。
早在2018年的陆家嘴论坛上，银保监会主席郭树清曾强调曾经过，高收益意味着高风险，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。
这其实说的是固定收益类的产品，资管新规后，其实每年稳定固定4%以上收益率的产品就很少了，现在可能3%以上稳定收益率的都不多了（有一些三五年定期的可能还能达到）。
大凡你看现在收益率高一点的产品，几乎都是配置了权益类的资产，这也就意味着必须要忍受回撤才能获得可能的更高收益。
未来无风险收益率会进一步下滑，原因是整个人类社会的潜在增长率都在下滑，所以整体投资回报水平一定是下降的趋势。潜在增长率不可避免地受技术革命缓慢推进、人口老龄化加剧、自然环境约束等客观条件的影响，这都影响长期利率水平。
可能在七八年前，货币基金的收益率还可以高达5%，但现在已经跌破了2%，如果你要求保持同等的水平，就必须有更高的风险偏好。
话说回来，个人养老金既然要锁定我三十年左右的流动性，以我的风险偏好而言，我一定会买权益仓位较高的FOF产品，而不会买什么储蓄存款、理财产品或者保险之类的，否则对我而言，风险补偿不够。而且我还会买满12000元的额度，倒不是说我工资有多高，而是本身我就是喜欢买基金的投资者，个人养老金基金的Y份额管理费和托管费都只有正常水平的一半，销售服务费为0，本身就是普惠金融产品。
最后，我还是想像枣哥那样提醒下你们，个人养老金是大事，做决定之前要三思。毕竟这些钱你打进来，短期就取不出来了。千万要量力而行，要用长期不用的闲钱投资。
目前个人养老金基金在主流的各大银行、券商以及第三方平台都能购买了。我是在某大行开的户（每个人只能开一个户，你在这个银行开了，在另外一个银行就开不了），虽然奖励的红包没有很多银行那么多，但好处是某行的个人养老金基金Y份额都是1折申购费，算下如果不打折，12000元的额度，光申购费都要180块。你们别盯着开户的几十块小红包，算下申购费，长期看我还是乐意选打1折的。